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收藏,拍賣藝術品投資的最佳周期
發布時間：
2010-06-05 09:53
來源：
作者：馬健 2005-07-22 09:27:10 來源 ：《收藏·拍賣》2005年07期 關于藝術投資類書籍報刊幾乎無一例外地認為藝術品最適宜于長期投資，但是，對于究竟多長時間算是長期卻往往只字不提。這無疑會給讀者帶來這樣一種錯覺，即藝術品投資的周期越長越好。問題是，事實真的是這樣嗎?在60多年前，最受歡迎的畫家是“三吳一馮”(吳湖帆、吳待秋、吳子深、馮超然)，但是，就目前的情況而言，“三吳一馮”的書畫作品的價格，除吳湖帆以外，幾乎都處于低潮，與當年的火爆程度早已不可同日而語。評論家們在論證藝術品適合長期投資時，往往會列舉諸如凡高的繪畫作品在多年之后價值連城之類的例子。但是，誰又真正看到了在凡高身后有多少畫家的作品在其有生之年便一直無知音能賞，當其逝世數年之后仍始終無人可識的悲慘境地呢?另外，也有一些書畫家在世時春風得意，但當他逝世以后，其作品卻并沒有像一些評論家所預言的那樣，會價格暴漲，而是漸漸從拍賣市場淡出了。于是，我們有理由問，藝術品投資的最佳周期是多久? 根據藝術品投資的特點，我們可以這樣來劃分藝術品投資的周期： 事實上，藝術品并不是適合長期投資，而更適合中期或中長期投資。這是因為： 第一，藝術品投資的效用主要包括精神收益與經濟收益兩種，因此，為了滿足效用最大化原則，應該將這兩種收益進行合理的組合。根據邊際效用遞減規律，隨著時間的推移，同一件藝術品給人們帶來的精神收益有遞減的趨勢，換言之，人們普遍存在著“喜新厭舊”的心理。而另一方面，經濟收益的高低取決于藝術品的購買價格、出售價格和持有時間。在購買價格既定的情況下則主要取決于出售價格和持有時間。我們知道，藝術品的市場價格是不斷變化的，而且往往會出現這樣的情況，你不想出售藝術品的時候，其市場價格可能會很高，當你希望將手中的藝術品變現的時候，其市場價格卻表現得很不如人意。一個典型的例子是溥儒舊藏的《平復帖》(西晉陸機所作)。溥儒自稱，他的《平復帖》連同唐代韓干的名作《夜照白圖》就抵得上張大千的全部藏品。他的心理價位高達20萬大洋，有人出10萬大洋他都不肯易手。但是，當溥儒的母親病危，家中急需用錢時，他卻不得不以4萬大洋轉讓給張伯駒。 第二，藝術品投資是具有很大風險的。而且，長期投資的風險遠遠大于中期投資和中短期投資。雖然人們的偏好是相對穩定的，但是，時間越長，偏好轉移的可能性就越大，這就會增加長期投資的風險。以北京琉璃廠古玩市場為例：清朝四品官的頂子規定用青金石。青金石有深藍、紫藍、淡綠之分，顏色美觀，朝廷用青金石作為四品官的頂子，它的價格自然也高，一個頂子值幾百兩銀子。可是，等到清王朝覆滅，青金石就一錢不值，只能作為制作藍色顏料的原料了。當然，一些持有時間很長的藝術品也會在若干年后賣出天價。不過，當我們用藝術品投資的年收益率的計算公式： 年收益率= (賣出價格-買入價格)/買入價格×365/買入到賣出的總天數×100% 來計算的話，我們就會發現，這些持有多年以后賣出“天價”的藝術品的年收益率并不算高。香港著名收藏家古鎮煌先生曾經指出，根據蘇富比和佳士得兩大拍賣行1980年在紐約的拍賣情況，Renoir的油畫《花園》以120萬美元售出，該畫的原藏主在1957年以20萬美元將其買入，表面上看似乎大幅升值，實際上每年的收益率如果以復利計算僅為8.1%;增值幅度最大的是Gauguin的油畫《大溪地婦人在椰樹下》，該畫的原藏主在1960年以3.8萬美元將其買入，20年后以180萬美元售出，不過，其年收益率實際上僅為15%。 那么，藝術品適不適合進行短期投資呢?吳湖帆的《峒關蒲雪圖》在海內外拍賣場上的頻繁出現是值得我們回味的一個典型案例。《峒關蒲雪圖》是吳湖帆在藝術鼎盛時期(1949年前后)創作的，長95cm、寬40.7cm，畫上有夏連良的收藏印，可以說是吳湖帆的精品力作。《峒關蒲雪圖》最早是在1996年的朵云軒秋季拍賣會上露面的，當時的成交價是67.1萬元;1998年，這幅作品由上海工藝拍賣行拍出132萬元，創下了當時吳湖帆作品的第二高價;1999年，該作品出現在中國嘉德的秋季拍賣會上，但只以77萬元成交;2000年，《峒關蒲雪圖》又出現在北京翰海秋季拍賣會上，結果僅以66萬元成交;2001年，香港嘉士得再次推出這幅作品，最終以103.5萬元拍出。《峒關蒲雪圖》在5年間5次出現在拍賣會上，既能拍出吳湖帆畫作的第二高價，又能以66萬元成交，價格相差足足1倍。有的投資者獲得了可觀的收益，也有投資者付出了慘痛的代價。從某種意義上講，這種投資手法更類似于投機，而不是投資。 總而言之，對于藝術品投資而言，為了在盡量降低投資風險的前提下獲取效用最大化，無論是進行短期投資，還是進行長期投資都并不十分合適，而進行中期投資則是相對比較穩妥的
